AI 버블(Bubble) 논란의 심화와 그 본질

목차

1.AI 버블(Bubble) 논란
2.AI 버블 논란이 미국 증시에 미치는 영향
3.주요 인사 및 월가의 시각

4.향후 전망 및 투자 시 고려사항

 

AI 버블(Bubble) 논란

최근 미국 증시에서 인공지능(AI) 관련 기업들의 주가가 마치 걷잡을 수 없는 기세로 치솟으면서, 월가와 경제 전문가들 사이에서는 "과거 닷컴 버블의 재림인가?"라는 격렬한 논쟁이 벌어지고 있습니다.

여기서 말하는 '버블(Bubble)'이란, 기업의 내재적 가치나 실제 실적과는 무관하게 투자자들의 과도한 기대 심리와 투기적 수요가 몰려 자산 가격이 비정상적으로 부풀어 오르는 현상을 말합니다.

현재 AI 버블 논란이 불거지는 핵심적인 이유는 다음과 같습니다.

 

기하급수적인 주가 상승 엔비디아(NVIDIA)와 같은 AI 반도체 선두 기업을 필두로, 마이크로소프트, 구글(알파벳), 아마존 등 AI 관련 기술을 개발하거나 서비스를 제공하는 소위 '매그니피센트 7'과 같은 빅테크 기업들의 주가가 상상을 초월하는 속도로 상승했습니다. 예를 들어, 엔비디아는 AI 칩 수요 폭증에 힘입어 시가총액이 단기간에 괄목할 정도로 급증하며, 일부 기간에는 아마존과 구글의 시총을 합친 것보다 더 높이 평가받는 경향을 보였습니다.

 

높은 밸류에이션 부담 기업의 가치를 평가하는 지표인 주가수익비율(PER) 등이 이들 AI 관련 기업에서 매우 높게 형성되어 있습니다. 이는 현재 벌어들이는 이익에 비해 주가가 과도하게 높게 평가되고 있다는 의미로, 미래 성장 잠재력을 지나치게 반영한 것 아니냐는 지적이 나옵니다. 즉, '이야기(Narrative)'가 '실적(Fundamentals)'을 압도하고 있다는 우려가 커지고 있는 것입니다.

 

모든 것을 살 돈이 없는시장 투자자들의 자금이 AI 관련 소수 종목에만 집중되면서, AI와 직접적인 관련이 적거나 심지어는 AI를 활용해 생산성을 높일 수 있는 다른 산업군의 기업들은 상대적으로 소외되는 현상이 발생합니다. 이는 시장 전반의 건전한 성장을 저해하고, 시장 전체의 변동성을 키우는 요인으로 작용할 수 있습니다.

 

현재의 AI 열풍을 1990년대 후반의 닷컴 버블과 비교하는 시각이 많습니다. 닷컴 버블 당시에도 인터넷이라는 혁신 기술에 대한 무한한 기대감으로 인해 실체 없는 벤처 기업들의 주가가 폭등하다가, 결국 거품이 터지면서 많은 기업이 도산하고 주가가 폭락하는 사태가 벌어졌습니다.

유사성

새로운 파괴적 기술(인터넷 vs. AI)의 등장으로 인한 전례 없는 투자 열풍.

기업의 현재 실적보다 미래 성장 가능성에 대한 과도한 기대가 주가에 반영.

소수 기술 기업에 자금이 집중되는 현상'묻지 마 투자'와 같은 투기적 심리 확산.

차이점

실질적인 매출과 이익 창출: 현재 AI 산업을 선도하는 엔비디아, 마이크로소프트 등은 닷컴 버블 당시의 많은 기업들과 달리 이미 막대한 매출과 영업이익을 올리고 있는 견실한 기업들입니다. 이들은 AI 기술을 통해 실제 사업 모델에서 수익을 창출하고 있으며, 강력한 재무 구조를 가지고 있습니다.

광범위한 적용 가능성: 인터넷이 전 산업에 영향을 미쳤듯, AI 역시 특정 산업에만 국한되지 않고 금융, 의료, 제조업, 서비스업 등 모든 산업의 생산성을 혁신할 잠재력을 가지고 있습니다. 이러한 파급력은 단순한 '유행'을 넘어선 근본적인 패러다임 변화를 의미한다는 주장입니다.

탄탄한 기술 기반: AI 기술은 아직 발전 초기 단계에 있지만, 이미 상당한 수준의 연구 개발과 상용화가 진행되고 있습니다. 이는 단순히 아이디어만으로 주가가 폭등했던 과거와는 다른 점입니다.

AI 버블 논란이 미국 증시에 미치는 영향

버블 논란은 미국 증시 전반에 다양한 방식으로 영향을 미치고 있습니다.

시장 집중도 심화: 소수의 빅테크 AI 관련 종목들이 S&P 500이나 나스닥 등 주요 지수 상승을 견인하면서, 시장의 집중도가 매우 높아졌습니다. 이는 해당 소수 기업의 주가가 하락할 경우 전체 지수에 미치는 영향이 매우 커질 수 있음을 의미합니다. 시장의 건강성을 측정하는 '시장 폭(Market Breadth)'이 좋지 않다는 지적이 많습니다.

변동성 확대: AI 관련 기술주들의 주가가 높은 변동성을 보이며 전체 증시의 불안정성을 키우고 있습니다. 특히 AI 관련 뉴스가 나올 때마다 관련 주가들이 크게 등락하는 모습이 자주 관찰됩니다.

섹터 로테이션: AI 테마로 자금이 쏠리면서, 다른 전통 산업이나 가치주들은 상대적으로 소외되기도 합니다. 투자자들의 시선이 AI 관련 주식에만 고정되면서 균형 잡힌 투자가 어려워지는 경향이 있습니다.

한국 증시 및 글로벌 증시와의 연동: 미국 증시, 특히 기술주의 움직임은 한국 증시 및 전 세계 증시에 큰 영향을 미칩니다. 미국 기술주가 하락할 경우, AI 붐을 타고 동반 상승했던 한국의 관련 기업들도 동반 하락하는 등 연동 효과가 나타납니다.

 

주요 인사 및 월가의 시각

오픈AI의 CEO인 샘 올트먼조차도 "우리는 AI 버블 속에 있다"라고 발언하며, AI 기술의 핵심 주도자가 스스로 거품 가능성을 인정한 것은 이 논란에 더욱 힘을 실었습니다.  그의 발언 이후 월가에서는 찬반 논쟁이 더욱 뜨거워졌습니다.

비관론자: 일부 전문가들은 AI가 과대평가되었으며, 기업들의 수익 모델이 아직 불확실하다고 주장합니다. 과거의 역사적 밸류에이션 지표를 벗어난 현재의 주가 상승은 지속 가능하지 않으며, 결국 급격한 조정이 올 것이라고 경고합니다.

낙관론자: AI는 산업 전반의 생산성을 혁명적으로 바꿀 '판도를 바꾸는(Game-Changer)' 기술이며, 아직 시작 단계에 불과하므로 현재의 밸류에이션은 정당화될 수 있다고 주장합니다. 이들은 AI가 인터넷이나 모바일 혁명보다 더 큰 경제적 파급력을 가질 것으로 보고 있습니다.

 

향후 전망 및 투자 시 고려사항

현재로서는 AI 버블이 맞는지 아닌지 명확하게 결론 내리기 어렵습니다. 다만, AI가 단순히 유행이 아닌 산업과 사회의 근본적인 변화를 이끌 강력한 기술이라는 점은 분명해 보입니다.

중요한 것은 이러한 기술 변화 속에서 실질적인 가치를 창출하고, 지속 가능한 비즈니스 모델을 가진 기업을 찾아 투자하는 것입니다.